近期巴西鋼鐵企業(yè)陸續(xù)公布其一季度業(yè)績(jī)。從前三大鋼企看，蓋爾道和國(guó)家黑色冶金公司(CSN)一季度都保持盈利狀態(tài)，蓋爾道利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，而CSN則環(huán)比大幅下滑。米納斯吉拉斯公司一季度繼續(xù)虧損，為連續(xù)第五個(gè)季度虧損，但虧損程度環(huán)比減輕。同比來(lái)看，三家鋼鐵企業(yè)一季度盈利情況無(wú)一例外較去年同期惡化。

    蓋爾道

    一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)

    蓋爾道一季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)12%至1.6億雷亞爾(約合7960萬(wàn)美元)，但同比下滑60%；EBITDA(息稅、折舊和攤銷(xiāo)前利潤(rùn))為8.05億雷亞爾，同比下降20%，主要由于生產(chǎn)成本增長(zhǎng)導(dǎo)致毛利潤(rùn)下降。一季度EBITDA環(huán)比減少10%，主要由于巴西部門(mén)和特鋼部門(mén)業(yè)績(jī)環(huán)比走弱，盡管北美和南美部門(mén)業(yè)績(jī)改善；凈銷(xiāo)售收入91.66億雷亞爾，較前一季度高出2%，同比持平。基于一季度利潤(rùn)環(huán)增，蓋爾道預(yù)計(jì)今年全年盈利情況將好于去年。

    今年一季度，蓋爾道粗鋼產(chǎn)量為441萬(wàn)t，環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比減少11%。一季度粗鋼產(chǎn)量同比減少，這反映出蓋爾道各地區(qū)部門(mén)針對(duì)需求進(jìn)行調(diào)整。尤其是北美，減產(chǎn)以適應(yīng)庫(kù)存水平以及一季度冬季嚴(yán)寒導(dǎo)致的需求走弱。一季度發(fā)貨量環(huán)比增長(zhǎng)6%至456萬(wàn)t，但同比減少4%。蓋爾道一季度各部門(mén)中，除巴西部門(mén)向國(guó)內(nèi)的發(fā)貨量同比增長(zhǎng)12%外，其余部門(mén)發(fā)貨量均出現(xiàn)同比下滑，而且巴西部門(mén)的出口量也同比減少。

    投資建設(shè)熱軋機(jī)和鐵礦項(xiàng)目

    蓋爾道在一季度報(bào)告中表示，該公司一季度投資金額為5.71億雷亞爾(約合2.85億美元)，其中65%分配給巴西國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，其余35%用于國(guó)外其他業(yè)務(wù)部門(mén)。該投資金額低于去年四季度和去年同期的6.83億雷亞爾和6.91億雷亞爾。

    蓋爾道表示，巴西國(guó)內(nèi)的投資主要用于歐魯普雷布蘭科廠(OuroBranco)的熱卷軋機(jī)建設(shè)和鐵礦石項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。蓋爾道今年一季度首次在其歐魯普雷布蘭科廠涉足熱軋卷生產(chǎn)，藉此，該公司從單一的長(zhǎng)材業(yè)務(wù)成功向產(chǎn)品多元化模式邁進(jìn)。該投資24億雷亞爾的熱軋卷生產(chǎn)線(xiàn)將于6月正式開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，初步年產(chǎn)能為20萬(wàn)t。

    蓋爾道采礦分部計(jì)劃今年將鐵礦石年產(chǎn)能從目前的700萬(wàn)t提升至1150萬(wàn)t，2016年進(jìn)一步提升至1800萬(wàn)t。

    2013-2017年蓋爾道計(jì)劃資本支出約為85億雷亞爾。蓋爾道稱(chēng)資金將謹(jǐn)慎支出，并更有選擇性，在做投資決定前會(huì)審視需求情況。現(xiàn)階段資本支出表明投資有所減少，該公司之前預(yù)算2012-2016年投資103億雷亞爾。蓋爾道在去年四季度報(bào)告中表示削減資本支出是考慮到全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。

    米納斯吉拉斯

    一季度仍未擺脫虧損

    米納斯吉拉斯公司在今年一季度凈虧損1.23億雷亞爾(約合6130萬(wàn)美元)，已連續(xù)五個(gè)季度虧損，但較去年四季度凈虧損2.83億雷亞爾減輕，主要得益于一筆1.38億雷亞爾暫緩繳納的所得稅以及一筆1.22億雷亞爾主要來(lái)源于母公司的社會(huì)效益；EBITDA為2.96億雷亞爾，環(huán)比增長(zhǎng)34%；EBITDA率為9.3%，環(huán)比增加2.4個(gè)百分點(diǎn)，主要由于運(yùn)營(yíng)效率提高，凈銷(xiāo)售收入穩(wěn)定以及產(chǎn)品銷(xiāo)售成本下降；凈銷(xiāo)售收入為32億雷亞爾，與去年四季度基本持平，主要由于盡管鋼材總發(fā)貨量環(huán)比減少，但向巴西國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)貨量增長(zhǎng)以及鐵礦石和鋼材銷(xiāo)售價(jià)格上漲。米納斯吉拉斯公司鋼鐵業(yè)務(wù)部門(mén)一季度凈銷(xiāo)售收入26.66億雷亞爾，環(huán)比減少6%，主要由于出口減少，但部分被國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增加抵消。礦業(yè)部門(mén)凈銷(xiāo)售收入環(huán)比降低15%至2.48億雷亞爾，也是由于向巴西以外的國(guó)家出口鐵礦石減少。

    米納斯吉拉斯公司一季度資本支出為1.75億雷亞爾，環(huán)比減少52%。資本支出下降主要由于該公司鋼鐵業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行現(xiàn)代化改造以及提高軋制和鍍鋅產(chǎn)能項(xiàng)目的結(jié)束。一季度的投資中，26%流向鋼鐵業(yè)務(wù)部門(mén)，64%流向礦業(yè)部門(mén)，5%用于鋼材加工，其余5%用于資本貨物部門(mén)。

    米納斯吉拉斯公司仍將在2013年上半年繼續(xù)出售部分非核心資產(chǎn)。剝離非核心資產(chǎn)是米納斯吉拉斯公司提高運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)以及改善財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)劃的一部分。非核心資產(chǎn)的出售包括米納斯吉拉斯旗下資本貨物制造子公司UsiminasMecanica和生產(chǎn)汽車(chē)零部件的AutomotivaUsiminas公司。前者在今年一季度凈銷(xiāo)售收入為2.59億雷亞爾，后者銷(xiāo)售收入7790萬(wàn)雷亞爾。

    將投運(yùn)第三條酸洗線(xiàn)

    米納斯吉拉斯公司將在今年下半年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)第三條新酸洗線(xiàn)。該酸洗線(xiàn)年產(chǎn)能170萬(wàn)t，安裝在巴西圣保羅州東南部的庫(kù)巴陶鋼廠(Cubatao)，總投資1.8億美元，生產(chǎn)的產(chǎn)品主要供應(yīng)汽車(chē)和建筑行業(yè)。

    新酸洗線(xiàn)投產(chǎn)后將替代目前正在運(yùn)營(yíng)的酸洗線(xiàn)，新線(xiàn)計(jì)劃從2013年開(kāi)始進(jìn)入達(dá)產(chǎn)階段。目前，米納斯吉拉斯公司有兩條酸洗線(xiàn)在運(yùn)營(yíng)，一條在庫(kù)巴陶鋼廠，另一條在米納斯吉拉斯州的伊帕廷加鋼廠(Ipatinga)，這兩條酸洗線(xiàn)合計(jì)年產(chǎn)能300萬(wàn)t。

    惠譽(yù)給出負(fù)面展望

    國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將米納斯吉拉斯公司長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)確定為“BB+”，展望為負(fù)面。

    負(fù)面展望反映了米納斯吉拉斯在2012年盈利能力低于預(yù)期，以及惠譽(yù)預(yù)計(jì)巴西經(jīng)濟(jì)在今年全年都將呈現(xiàn)持續(xù)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這從該公司在一季度繼續(xù)虧損中也可見(jiàn)端倪。此外，與MMX礦業(yè)公司共同建設(shè)的港口工期延遲也將限制米納斯吉拉斯公司今年發(fā)運(yùn)鐵礦石的數(shù)量，而鐵礦石業(yè)務(wù)在公司部門(mén)中利潤(rùn)更高。該港口預(yù)計(jì)今年12月份才能投入運(yùn)營(yíng)。

    如果米納斯吉拉斯的信用指標(biāo)和現(xiàn)金流產(chǎn)生仍在目前水平停滯不前，且凈負(fù)債與EBITDA比率高于4倍，那么惠譽(yù)可能將下調(diào)該公司評(píng)級(jí)。此外，因市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致該公司流動(dòng)資金狀況惡化并由此削弱該公司資本結(jié)構(gòu)，也將成為惠譽(yù)下調(diào)其評(píng)級(jí)的理由。

    CSN

    一季度利潤(rùn)環(huán)比降九成以上

    CSN公司在2013年一季度凈利潤(rùn)為1631萬(wàn)雷亞爾(約合805萬(wàn)美元)，較2012年四季度3.16億雷亞爾降低95%，與去年同期相比減少82%；凈銷(xiāo)售收入36.4億雷亞爾，環(huán)比降低18%，同比增長(zhǎng)6%。CSN稱(chēng)，一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到5.27億雷亞爾費(fèi)用的負(fù)面影響，主要是貸款和融資4.8億雷亞爾產(chǎn)生的利息。

    一季度CSN粗鋼產(chǎn)量117萬(wàn)t，環(huán)比、同比分別降低9%和3%。此外，一季度鋼材發(fā)貨量達(dá)到155萬(wàn)t，環(huán)比和同比分別增長(zhǎng)3%和17%。

    或撤銷(xiāo)與亞洲財(cái)團(tuán)在礦業(yè)公司的合作

    CSN稱(chēng)，該公司可能會(huì)撤銷(xiāo)與一個(gè)財(cái)團(tuán)在旗下礦業(yè)公司Namisa的合作關(guān)系，該財(cái)團(tuán)成員包括日本伊藤忠商事、JFE鋼鐵公司、神戶(hù)制鋼、日新制鋼、韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵公司以及中國(guó)臺(tái)灣中鋼。CSN持有Namisa公司60%的股份，亞洲財(cái)團(tuán)持有其余40%。日本新日鐵和住友金屬工業(yè)公司在2008年組建財(cái)團(tuán)時(shí)也都曾是財(cái)團(tuán)成員，但在2011年因不同意Namisa公司發(fā)展計(jì)劃改變而從合資公司退出。

    目前CSN正和上述財(cái)團(tuán)以及Namisa公司談判協(xié)商，如果各方不能解決分歧的話(huà)，CSN和財(cái)團(tuán)將根據(jù)合作協(xié)議條款解除合作關(guān)系。CSN目前正在與合作方就其礦業(yè)部門(mén)合并一事展開(kāi)商討，包括Namisa公司和CSN完全控股的CasadePedra鐵礦山以及其他相關(guān)資產(chǎn)。CSN表示，目前談判僵持在該財(cái)團(tuán)僅在Namisa公司保持現(xiàn)有的40%股份還是在CSN公司礦業(yè)部門(mén)合并后持有其他比例的股份。

    Namisa公司擁有Engenho和Fernandinho鐵礦山，均位于巴西米納斯吉拉斯州東南部。這些礦山在2012年共生產(chǎn)460萬(wàn)t鐵礦石，明顯低于較2011年的640萬(wàn)t。除了自己生產(chǎn)，Namisa公司還從第三方采購(gòu)鐵礦石，去年從第三方采購(gòu)的鐵礦石達(dá)到930萬(wàn)t，高于2011年的750萬(wàn)t。從中期看，CSN計(jì)劃將Namisa公司的鐵礦石年產(chǎn)能從目前的680萬(wàn)t提高至3300萬(wàn)t，將總銷(xiāo)售量提高至3900萬(wàn)t。